Príklady obchodovania s využitím dôverných informácií: 12 prípadov, ktoré by mali zamestnanci poznať

Naposledy skontrolované 4. novembra 2026 podľa zdrojov uvedených v tomto príspevku.

V auguste 2025 americká Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) obvinil dvoch bývalých zamestnancov spoločnosti, ktorá pomáha klientom s verejnými podaniamiKomisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, že videli pripravované oznámenia klientov, ako sú fúzie a výsledky hospodárskych výsledkov, skôr ako trh. Tvrdí, že potom medzi januárom a júnom 2025 obchodovali najmenej 13-krát, zarobili viac ako 2 milióny dolárov a urobili tak napriek zákazu obchodovania s dôvernými informáciami zo strany ich zamestnávateľa. Neboli to manažéri. Pracovali tam, kde informácie prechádzali, a to je vzorec vo väčšine prípadov uvedených nižšie.

Toto je zoznam 12 príkladov obchodovania s využitím dôverných informácií v 3 sadách, takže si ich môžete vybrať a kombinovať pre tréningové stretnutie. Každý prípad hovorí o tom, čo daná osoba vedela a čo sa stalo podľa SEC. Každá sada končí Náš výber, prípad, o ktorom by sme hovorili ako prvý, s jedným riadkom o tom, prečo.

Toto sú príklady prevzaté zo správ SEC, nie zistenia o vašej vlastnej situácii. Opisujeme iba to, čo sa v každej správe uvádza, a výrazy „údajný“, „obvinený“ alebo „urovnaný bez priznania alebo popretia“ používame presne tak, ako je to uvedené v správe.

Čo sa považuje za obchodovanie s využitím dôverných informácií

Pravidlo 10b5-1(a) považuje nákup alebo predaj cenného papiera na základe podstatných neverejných informácií, v rozpore s povinnosťou dôvery, za klamlivý prostriedok podľa § 10(b) a pravidla 10b-5. Podľa § 10b5-1(b) je obchod „na základe“ týchto informácií, ak si ich osoba bola vedomá v čase uskutočnenia obchodu. Oddiel 10 písm. b) zákona o burze cenných papierov zakazuje manipulatívne alebo klamlivé zariadenia, ktoré sú v rozpore s pravidlami SEC, a Pravidlo 10b-5 zakazuje používanie zariadenia, schémy alebo konania, ktoré funguje ako podvod alebo klamstvo, v súvislosti s nákupom alebo predajom cenného papiera.

Súčasťou celého procesu je aj poskytovanie informácií. V nižšie uvedených prípadoch Kennedyho a Rody Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) obvinila osobu, ktorá informácie zdieľala, aj priateľa, ktorý s nimi obchodoval.

Za týmito prípadmi stoja ďalšie dve pravidlá. Pravidlo 10b5-1 tiež stanovuje obrana v prípade obchodov uskutočnených na základe plánu prijatého predtým, ako sa osoba dozvedela o informáciách. Pravidlo 14e-3 vzťahuje sa na ponuky na prevzatie: robí z podvodného činu, ak osoba, ktorá má k dispozícii dôležité informácie o ponuke na prevzatie, získané od uchádzača alebo cieľového subjektu, s nimi obchoduje, pokiaľ tieto informácie neboli verejne zverejnené.

Pravidlá sa vzťahujú aj na cudzincov. V roku 1997 Najvyšší súd v prípade Spojené štáty proti O'Haganovi potvrdil teóriu „zneužitia“ podľa pravidla 10b-5, v prípade právnika odsúdeného za obchodovanie s dôvernými informáciami o tom, že klient jeho firmy plánoval ponuku na prevzatie.

Sada 1: zamestnanci, ktorí obchodovali na základe toho, čo videli v práci

1. Chen a Zhen, zamestnanci registračného úradu (LR-26380, 2025). Údajne sa vopred dozvedeli o pripravovaných oznámeniach klientov svojho zamestnávateľa. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, najmenej 13 obchodov, zisk viac ako 2 milióny dolárov a porušenie zákazu obchodovania s využitím dôverných informácií zo strany zamestnávateľa. Zistila to jednotka pre zneužívanie trhu SEC, ktorá použila údaje z konsolidovaného auditu na analýzu ich obchodovania. Boli tiež obvinení v súbežnom trestnom konaní.
2. Brett Kennedy, bývalý finančný analytik Amazonu (2017 – 160). SEC tvrdí, Bez povolenia získal prístup k neverejným ziskom spoločnosti Amazon za prvý štvrťrok 2015 a zdieľal ich s bývalým bratom z komunity, ktorý obchodoval a zarobil viac ako 116 000 dolárov. Priateľ údajne zaplatil Kennedymu 10 000 dolárov v hotovosti. Kennedy súhlasil s vyrovnaním, ktoré podlieha schváleniu súdom, vo výške 10 000 dolárov na vyplatenie plus 875.36 dolára na úrok. Úrad amerického prokurátora v ten istý deň oznámil paralelné trestné obvinenia.
3. David Roda, softvérový inžinier v spoločnosti Penn Interactive (2022 – 105). Dostal dôverné informácie o záujme Penn National o akvizíciu spoločnosti Score Media. spolu s varovaniami, aby sa s ním neobchodovaloKomisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, že kúpil 500 call opcií a dal tip priateľovi Andrewovi Larkinovi, ktorý kúpil 375 akcií. Keď bola dohoda oznámená, akcie spoločnosti Score Media vzrástli o takmer 80 percent a SEC uvádza, že ich zisky boli 560 762 dolárov (Roda) a 5 602 dolárov (Larkin). Obaja sa dohodli na urovnaní, pod podmienkou schválenia súdom, a Larkin tak urobil bez toho, aby priznal alebo poprel svoju vinu.
4. Robert Gadimian, vedúci riaditeľ spoločnosti Puma Biotechnology (2016 – 205). SEC tvrdí, Dozvedel sa o pozitívnom vývoji v dvoch klinických skúškach lieku svojho zamestnávateľa a pred každým oznámením (december 2013 a júl 2014) zarobil viac ako 1.1 milióna dolárov nákupom akcií a call opcií spoločnosti Puma a že predtým, ako ich poskytol internému vyšetrovaniu spoločnosti Puma, zmenil svoje obchodné záznamy. V októbri 2014 bol prepustený.
5. Yue Han, spolupracovník oddelenia dodržiavania predpisov Goldman Sachs (2015-267). Jeho úlohou bolo vyvíjať softvér na monitorovanie kolegov kvôli porušeniu pravidiel, čo mu umožňovalo prístup k e-mailom o obchodoch od investičných bankárov. SEC tvrdí, Použil ich na obchodovanie s najmenej štyrmi spoločnosťami, ktoré boli na pokraji akvizície, na svoj účet a účet svojho otca, so ziskom viac ako 450 000 dolárov. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) získala núdzový príkaz na zmrazenie aktív.

Náš výber: prípad 5, Yue Han. Vďaka úlohe v oblasti dodržiavania predpisov mal prístup k informáciám, ktoré mal chrániť, čo z nich robí najjasnejší príklad povinnosti dôvery.

Sada 2: poradcovia, externí pracovníci a ľudia, ktorým to povedali

6. Dimitry Braverman, IT profesionál vo Wilson Sonsini (2014 – 197). Mal prístup k neverejným informáciám v klientskych databázach právnickej firmy. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, Pred oznámením o fúzii zarobil obchodovaním viac ako 300 000 dolárov. Keď bol právnik z jeho firmy obvinený v inom prípade, uvádza sa, že predal, počkal približne 18 mesiacov a obnovil účet na meno príbuzného, ​​ktorý žije v Rusku. Vyšetrovatelia SEC vystopovali tento vzorec až k nemu.
7. Raben a Borchard, PwC (2008 – 6). Borchard pracoval na due diligence pre klientov, ktorí zvažovali akvizície. SEC tvrdí, V roku 2006 šesťkrát povedal svojmu priateľovi a kolegovi Rabenovi o dôverných plánoch a Raben kúpil akcie ešte pred zverejnením tejto správy, čím získal viac ako 20 000 dolárov. Kancelária generálneho právneho zástupcu spoločnosti PwC to odhalila a postúpila prípad Komisii pre cenné papiere a burzy (SEC). Obaja sa dohodli bez toho, aby priznali alebo popreli svoju vinu. Borchardovi, licencovanému účtovníkovi, bolo odopreté privilégium vystúpiť pred Komisiou ako účtovník s právom požiadať o obnovenie funkcie po troch rokoch.
8. Vinayak Gowrish, spolupracovník v TPG Capital (2009 – 266). SEC tvrdí, Zneužil a prezradil informácie o tom, že TPG rokuje o akvizícii spoločností Sabre Holdings, TXU a Alliance Data Systems. Tip údajne prešiel cez Zaman k dvom obchodníkom, Vagharovi a Khourymu, a Gowrish dostal od Vaghara peňažné provízie.
9. Adnan Zaman, viceprezident spoločnosti Lazard (2009 – 266). To isté vydanie tvrdí, Tým istým dvom priateľom poskytol informácie o rokovaniach o akvizícii dvoch klientov spoločnosti Lazard. V rámci celej schémy títo dvaja priatelia zarobili takmer 500 000 dolárov. Na oplátku dostal hotovosť, bezplatné nájomné a ďalšie predmety v hodnote približne 70 000 dolárov. Skupina údajne používala kódované textové správy a lepiace papieriky. Zaman ponúkol urovnanie a súhlasil s tým, že mu bude natrvalo zakázané spájať sa s akýmkoľvek maklérom alebo dílerom.

Náš výber: prípad 9, Zaman. Odmena sa vrátila v hotovosti, nájomnom a nákupoch, čo je pripomienkou, že platba nemusí byť v peniazoch, aby bola súčasťou príbehu.

Sada 3: prelomové a významné prípady

10. Woojae „Steve“ Jung, viceprezident investičného bankovníctva (2018 – 97). SEC tvrdí, že medzi rokmi 2015 a 2017 pred oznámením obchodoval s 12 spoločnosťami prostredníctvom účtu priateľa v Južnej Kórei za približne 140 000 dolárov. Účet mu údajne umožňoval obchádzať pravidlá svojho zamestnávateľa, predbežne schvaľovať obchody a používať schváleného brokera. Analýza údajov SEC odhalila tento vzorec a vystopovala ho až k nemu.
11. Matthew Panuwat, vedúci rozvoja obchodu v spoločnosti Medivation (2021 – 155). Dozvedel sa, že spoločnosť Pfizer získa spoločnosť Medivation. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) údajný Kúpil krátkodobé kúpne opcie v spoločnosti Incyte, porovnateľnej spoločnosti, v priebehu niekoľkých minút po tom, čo sa o tom dozvedel, a to aj napriek politike Medivation, ktorá zakazuje obchodovanie s cennými papiermi iných spoločností na základe tejto informácie. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) uviedla zisk 107 066 dolárov. Po osemdňovom súdnom procese... Porota ho 5. apríla 2024 uznala zodpovedným.
12. Martha Stewart a Peter Bacanovic (2003-69, 2006-134). SEC údajný že Stewartová predala všetkých 3 928 svojich akcií spoločnosti ImClone 27. decembra 2001 po tom, čo jej maklér Bacanovic oznámil, že generálny riaditeľ spoločnosti a jeho dcéra ich predávajú. Nasledujúci deň spoločnosť ImClone oznámila, že FDA odmietla podať žiadosť o registráciu lieku a akcie klesli o 16 percent. V roku 2006 obe urovnané bez priznania alebo popretiaStewart zaplatil 58 062 dolárov na vrátení dlhu a úrokoch a pokutu 137 019 dolárov a prijal päťročný zákaz výkonu funkcie riaditeľa verejne obchodovanej spoločnosti. Bacanovic zaplatil pokutu 75 000 dolárov a 645 dolárov na vrátení dlhu a úrokoch.

Náš výber: prípad 11, Panuwat. Ukazuje sa, že obvinenie sa môže vzťahovať aj na akcie porovnateľnej spoločnosti: obchodoval v inej spoločnosti, než je tá jeho vlastná.

Päť návykov, ktoré vás udržia mimo problémov

Toto sú pracovné zvyklosti, nie vyhlásenia o tom, čo zákon povoľuje.

1. Pred obchodovaním si skontrolujte zoznam obmedzení. Ak si ho váš zamestnávateľ ponecháva, používajte ho vždy. V prípade Junga SEC tvrdí, že obišiel pravidlá svojho zamestnávateľa týkajúce sa predchádzajúceho schválenia a schváleného brokera tým, že použil účet priateľa.
2. Nikdy neobchodujte s dohodou, na ktorej ste pracovali. Chen a Zhen údajne zarobili viac ako 2 milióny dolárov pri najmenej 13 príležitostiach, a to vďaka pripravovaným oznámeniam klientov, o ktorých sa dozvedeli v rámci svojej práce.
3. Nedávajte tip ďalej, ani rodine alebo priateľovi. V prípadoch Kennedyho, Rody a Rabena bola obvinená aj osoba, ktorá informácie zdieľala.
4. Pred konaním sa opýtajte na dodržiavanie predpisov. Ak si nie ste istí, či sa niečo považuje za dôvernú informáciu, najprv sa opýtajte a medzitým s ňou neobchodujte ani to nikomu nehovorte.
5. Predpokladajme, že obchod bude preskúmaný. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) použila v prípadoch Chen a Zhen, Han, Jung a Braverman analýzu údajov na nájdenie obchodných vzorcov a ich vysledovanie späť k danej osobe.

12-otázkový opakovací kvíz

Dobrý opakovací kurz používa jednu otázku na prípad: „Vymenila daná osoba obchod, poskytla prepitné alebo oboje?“ Tu sú dva príklady s odpoveďami tak, ako ich uvádzajú tlačové správy.

• Kennedy: Obchodoval, dával tipy alebo oboje? Typ. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, že zdieľal informácie o zárobkoch s priateľom, ktorý obchodoval.
• koleso: Vymenil inžinier Penn Interactive, dal prepitné alebo oboje? Oboje. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) tvrdí, že si sám kúpil kúpne opcie a dal tip priateľovi, ktorý kúpil akcie.

Ku každému prípadu pridajte druhú otázku: „Čo mala daná osoba urobiť namiesto toho?“ Tam prebieha diskusia.

Spôsoby, ako usporiadať toto opakovacie školenie so skupinou

Prípady môžete spustiť naživo v triede, na spoločnej diskusii alebo prostredníctvom videohovoru a odpovede sa zobrazujú na obrazovke hneď ako ľudia odpovedajú.

1. Vyberte odpoveď: kvíz s 12 prípadmi. Jedna otázka na prípad, pričom odpoveď sa odhalí po hlasovaní skupiny.
2. Slovný mrak: „Čo by ste urobili, keby sa vás kamarát opýtal na vašu ponuku?“ Najväčšie slová ukazujú, ako by skupina reagovala.
3. Hodnotiaca stupnica: „Ako veľmi si istí, že dokážete odhaliť interné informácie?“ Opýtajte sa pred a po sedení a porovnajte priemery.
4. Otvorená otázka: „Ktorý prípad vás prekvapil?“ Zbierajte odpovede anonymne, aby sa k nim pridali aj tichší ľudia.

Ak chcete hotovú prezentáciu, šablóna kurzu Obchodovanie s dôvernými informáciami a dôverné informácie vám poskytne snímky na prispôsobenie. Súvisiace čítanie nájdete v našom sprievodcovi Varovné signály AML pre zamestnancov v prvej línii, Pasca dodržiavania predpisov a prečo zamestnanci absolvujú školenie, ale v práci majú problémy.

Často kladené otázky

Čo sa považuje za obchodovanie s dôvernými informáciami?

Obchodovanie s cenným papierom pri znalosti podstatných neverejných informácií, v rozpore s povinnosťou dôvery alebo dôvernosti, alebo poskytovanie tipu niekomu, kto si ich uvedomuje, ako ukazujú prípady SEC. Pravidlo 10b5-1 a Pravidlo 10b-5, vyhotovený podľa § 10 písm. b) zákona o burze cenných papierov, stanovil základ.

Je nezákonné obchodovať na základe tipu od priateľa?

Môže byť. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) obvinila osobu, ktorá poskytla tip, aj osobu, ktorá obchodovala, napríklad vo vyššie uvedených prípadoch Kennedy a Roda.

Môže sa bežný zamestnanec dopustiť obchodovania s využitím dôverných informácií?

Áno. Prípad Chena a Zhena sa týka zamestnancov registračného agenta a Roda bol softvérový inžinier. Ani jeden z nich nebol manažér.

Čo je plán 10b5-1?

Vopred dohodnutý obchodný plán, nastavený predtým, ako sa daná osoba dozvie o interných informáciách. Pravidlo 10b5-1(c) stanovuje, kedy takýto plán funguje ako obhajoba, preto si prečítajte pravidlo a opýtajte sa svojho tímu pre dodržiavanie predpisov, namiesto toho, aby ste sa spoliehali na zhrnutie.

Čo mám robiť, ak si myslím, že mám dôverné informácie?

Neobchodujte a nikomu to nehovorte a najskôr sa opýtajte svojho tímu pre dodržiavanie predpisov. Toto je všeobecné usmernenie, nie právna rada.

Kde začať

Vyberte si jednu sadu a použite ju na ďalšom stretnutí o dodržiavaní predpisov. Ak môžete tento mesiac prediskutovať iba jeden prípad, začnite s prípadom 1, pretože je najnovší a zobrazuje celý vzorec v jednom riadku.

Tento príspevok poskytuje všeobecné informácie, nie je právne poradenstvo. Ak chcete rozhodnúť o svojom vlastnom pracovisku, obráťte sa na kvalifikovaného právnika špecializujúceho sa na pracovné právo alebo na regulačný orgán.