Beispiele für Insiderhandel: 12 Fälle, die Mitarbeiter kennen sollten

Letzte Überprüfung am 4. November 2026 anhand der in diesem Beitrag verlinkten Quellen.

Im August 2025 wird die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) Zwei ehemalige Angestellte eines Unternehmens, das Kunden bei der Veröffentlichung von Dokumenten unterstützt, wurden angeklagt.Die SEC wirft ihnen vor, Ankündigungen ihrer Kunden, wie Fusionen und Geschäftsergebnisse, vor der Veröffentlichung durch den Markt eingesehen zu haben. Weiterhin wird ihnen vorgeworfen, zwischen Januar und Juni 2025 mindestens 13 Mal mit Insiderhandel gehandelt, dabei über 2 Millionen US-Dollar verdient und dies trotz des Insiderhandelsverbots ihres Arbeitgebers getan zu haben. Sie waren keine Führungskräfte, sondern arbeiteten in Bereichen, in denen die Informationen weitergegeben wurden – ein Muster, das den meisten der unten aufgeführten Fälle entspricht.

Dies ist eine Liste mit 12 Beispielen für Insiderhandel, aufgeteilt in 3 Gruppen, sodass Sie diese für eine Schulung individuell zusammenstellen können. Jeder Fall beschreibt, was die betreffende Person wusste und was die SEC (US-Börsenaufsicht) dazu sagt. Jede Gruppe endet mit einem Unsere Wahl, den Fall, den wir zuerst besprechen würden, mit einer kurzen Begründung.

Dies sind Beispiele aus SEC-Veröffentlichungen, keine Erkenntnisse zu Ihrem individuellen Fall. Wir beschreiben lediglich den Inhalt der jeweiligen Veröffentlichung und verwenden Begriffe wie „angeblich“, „angeklagt“ oder „beigelegt ohne Eingeständnis oder Bestreitung“ exakt so, wie sie in der Veröffentlichung verwendet werden.

Was gilt als Insiderhandel?

Regel 10b5-1(a) Wer ein Wertpapier auf der Grundlage wesentlicher, nicht-öffentlicher Informationen kauft oder verkauft und damit gegen eine Treue- oder Vertraulichkeitspflicht verstößt, handelt nach Abschnitt 10(b) und Regel 10b-5 arglistig. Gemäß 10b5-1(b) liegt ein Geschäft „auf der Grundlage“ dieser Informationen vor, wenn die Person bei Geschäftsabschluss davon Kenntnis hatte. Abschnitt 10(b) des Securities Exchange Act Verbot manipulativer oder irreführender Praktiken, die gegen die SEC-Regeln verstoßen, und Regel 10b-5 Es ist rechtswidrig, im Zusammenhang mit dem Kauf oder Verkauf von Wertpapieren eine Vorrichtung, ein System oder eine Handlung zu verwenden, die als Betrug oder Täuschung dient.

Die Weitergabe der Informationen ist Teil des Ganzen. In den unten aufgeführten Fällen Kennedy und Roda erhob die SEC Anklage sowohl gegen die Person, die die Informationen weitergegeben hatte, als auch gegen den Freund, der damit gehandelt hatte.

Zwei weitere Regeln liegen diesen Fällen zugrunde. Regel 10b5-1 legt außerdem fest, dass Verteidigungsgründe für Geschäfte, die im Rahmen eines Plans getätigt wurden, der vor Kenntnisnahme der Informationen durch die betreffende Person verabschiedet wurde.. Regel 14e-3 Es umfasst Übernahmeangebote: Es stellt eine betrügerische Handlung dar, wenn eine Person, die über wesentliche Informationen zu einem Übernahmeangebot verfügt, die sie vom Bieter oder dem Zielunternehmen erhalten hat, damit Handel treibt, es sei denn, die Informationen wurden öffentlich bekannt gegeben.

Die Regeln gelten auch für Außenstehende. 1997 entschied der Oberste Gerichtshof im Fall „United States v. O'Hagan“ bestätigte die Theorie der „Veruntreuung“ gemäß Regel 10b-5im Fall eines Anwalts, der wegen Handels mit vertraulichen Informationen verurteilt wurde, wonach der Mandant seiner Kanzlei ein Übernahmeangebot plante.

Gruppe 1: Mitarbeiter, die mit dem handelten, was sie am Arbeitsplatz sahen.

1. Chen und Zhen, Angestellte des Anmeldebüros (LR-26380, 2025). Sie sollen vorab Kenntnis von den bevorstehenden Ankündigungen der Kunden ihres Arbeitgebers erlangt haben. Die SEC behauptet Mindestens 13 Transaktionen, über 2 Millionen US-Dollar Gewinn und ein Verstoß gegen das Insiderhandelsverbot des Arbeitgebers wurden aufgedeckt. Die Marktmissbrauchsabteilung der SEC nutzte dafür Daten des Consolidated Audit Trail zur Analyse der Handelsaktivitäten. Parallel dazu wurde Anklage in einem Strafverfahren erhoben.
2. Brett Kennedy, ehemaliger Finanzanalyst bei Amazon (2017-160). Die S behauptet Er verschaffte sich unbefugt Zugang zu Amazons nicht-öffentlichen Quartalszahlen des ersten Quartals 2015 und teilte diese mit einem ehemaligen Verbindungsbruder, der damit handelte und über 116,000 US-Dollar Gewinn erzielte. Der Freund soll Kennedy dafür 10,000 US-Dollar in bar gezahlt haben. Kennedy stimmte einem Vergleich zu, der noch der gerichtlichen Genehmigung bedarf und die Rückzahlung von 10,000 US-Dollar zuzüglich 875.36 US-Dollar Zinsen vorsieht. Die US-Staatsanwaltschaft erhob am selben Tag parallel Anklage.
3. David Roda, Software-Ingenieur bei Penn Interactive (2022-105). Ihm wurden vertrauliche Informationen über das Interesse von Penn National an der Übernahme von Score Media zugespielt. zusammen mit Warnungen, nicht damit zu handelnDie SEC wirft ihm vor, 500 Call-Optionen gekauft und einen Freund, Andrew Larkin, darüber informiert zu haben, der daraufhin 375 Aktien erwarb. Nach Bekanntgabe des Deals stieg der Aktienkurs von Score Media um fast 80 Prozent. Laut SEC erzielten Roda und Larkin Gewinne in Höhe von 560,762 US-Dollar bzw. 5,602 US-Dollar. Beide stimmten einem Vergleich vorbehaltlich der gerichtlichen Genehmigung zu; Larkin tat dies, ohne die Vorwürfe einzugestehen oder zu bestreiten.
4. Robert Gadimian, leitender Direktor bei Puma Biotechnology (2016-205). Die S behauptet Er erfuhr von positiven Entwicklungen in zwei klinischen Studien zu einem Medikament seines Arbeitgebers und erzielte vor jeder Bekanntgabe (Dezember 2013 und Juli 2014) einen Gewinn von über 1.1 Millionen US-Dollar durch den Kauf von Puma-Aktien und Call-Optionen. Anschließend manipulierte er seine Handelsaufzeichnungen, bevor er sie der internen Untersuchung von Puma zur Verfügung stellte. Er wurde im Oktober 2014 entlassen.
5. Yue Han, Mitarbeiter in der Compliance-Abteilung von Goldman Sachs (2015-267). Seine Aufgabe bestand darin, Software zur Überwachung von Kollegen auf Fehlverhalten zu entwickeln, wodurch er Zugriff auf die Transaktions-E-Mails von Investmentbankern erhielt. Die SEC behauptet Er nutzte sie, um auf eigene Rechnung und die seines Vaters mit Aktien von mindestens vier Unternehmen zu handeln, die kurz vor der Übernahme standen, und erzielte dabei Gewinne von über 450,000 US-Dollar. Die SEC erwirkte eine einstweilige Verfügung zur Einfrierung der Vermögenswerte.

Unsere Wahl: Fall 5, Yue Han. Durch seine Tätigkeit im Bereich Compliance erhielt er Zugang zu genau den Informationen, die er eigentlich schützen sollte – das ist das deutlichste Beispiel für eine Treuepflicht.

Gruppe 2: Berater, Außenstehende und die Menschen, denen sie es erzählten

6. Dimitry Braverman, IT-Fachmann bei Wilson Sonsini (2014-197). Er hatte Zugriff auf nicht-öffentliche Informationen in den Mandantendatenbanken der Anwaltskanzlei. Die SEC behauptet Er erzielte im Vorfeld von Fusionsankündigungen Gewinne von über 300,000 US-Dollar durch Wertpapiergeschäfte. Als ein Anwalt seiner Kanzlei in einem separaten Fall angeklagt wurde, verkaufte er die Aktien, wartete etwa 18 Monate und setzte die Geschäfte dann auf einem Konto fort, das auf den Namen eines in Russland lebenden Verwandten lief. Die Ermittler der US-Börsenaufsicht SEC konnten das Muster zu ihm zurückverfolgen.
7. Raben und Borchard, PwC (2008-6). Borchard führte Due-Diligence-Prüfungen für Mandanten durch, die Unternehmensübernahmen erwogen. Die SEC behauptet Er vertraute seinem Freund und Kollegen Raben im Jahr 2006 sechsmal vertrauliche Pläne an, woraufhin Raben vor Bekanntwerden der Angelegenheit Aktien kaufte und so über 20,000 US-Dollar Gewinn erzielte. Die Rechtsabteilung von PwC deckte den Fall auf und informierte die SEC. Beide Parteien einigten sich außergerichtlich, ohne die Vorwürfe einzugestehen oder zu bestreiten. Borchard, ein zugelassener Wirtschaftsprüfer, wurde die Zulassung zur Vertretung vor der Kommission als Buchhalter entzogen; er kann jedoch nach drei Jahren einen Antrag auf Wiederzulassung stellen.
8. Vinayak Gowrish, Mitarbeiter bei TPG Capital (2009-266). Die S behauptet Er veruntreute und gab Informationen weiter, wonach TPG über die Übernahme von Sabre Holdings, TXU und Alliance Data Systems verhandelte. Der Tipp gelangte angeblich über Zaman an zwei Händler, Vaghar und Khoury, und Gowrish erhielt von Vaghar Schmiergelder.
9. Adnan Zaman, Vizepräsident bei Lazard (2009-266). Die gleiche Veröffentlichung behauptet Er gab Informationen über die Übernahmeverhandlungen zweier Lazard-Kunden an dieselben zwei Freunde weiter. Die beiden Freunde verdienten im Rahmen dieser Machenschaften fast 500,000 US-Dollar. Im Gegenzug erhielt er Bargeld, mietfreies Wohnen und andere Leistungen im Wert von etwa 70,000 US-Dollar. Die Gruppe soll verschlüsselte Textnachrichten und Haftnotizen verwendet haben. Zaman bot einen Vergleich an und stimmte zu, dauerhaft von der Zusammenarbeit mit Brokern und Händlern ausgeschlossen zu werden.

Unsere Wahl: Fall 9, Zaman. Die Belohnung kam in Form von Bargeld, Miete und Einkäufen zurück, was uns daran erinnert, dass eine Zahlung nicht unbedingt Geld sein muss, um Teil der Geschichte zu sein.

Gruppe 3: wegweisende und aufsehenerregende Fälle

10. Woojae "Steve" Jung, Vizepräsident Investmentbanking (2018-97). Die S behauptet Zwischen 2015 und 2017 handelte er über das Konto eines Freundes in Südkorea mit Aktien von zwölf Unternehmen im Wert von rund 140,000 US-Dollar, bevor diese bekanntgegeben wurden. Angeblich ermöglichte ihm dieses Konto, die internen Richtlinien seines Arbeitgebers zur Vorabgenehmigung von Transaktionen zu umgehen und einen zugelassenen Broker zu nutzen. Die Datenanalyse der SEC deckte dieses Muster auf und führte es zu ihm zurück.
11. Matthew Panuwat, Leiter der Geschäftsentwicklung bei Medivation (2021-155). Er erfuhr, dass Pfizer Medivation übernehmen würde. Die SEC angeblich Er kaufte innerhalb weniger Minuten nach Bekanntwerden der Information kurzfristige Call-Optionen auf Incyte, ein vergleichbares Unternehmen, obwohl die Medivation-Richtlinien den Handel mit Wertpapieren anderer Unternehmen auf Grundlage solcher Informationen untersagten. Die SEC warf ihm einen Gewinn von 107,066 US-Dollar vor. Nach einem achttägigen Prozess… Eine Jury befand ihn am 5. April 2024 für schuldig..
12. Martha Stewart und Peter Bacanovic (2003-69, 2006-134). Die S angeblich Stewart verkaufte am 27. Dezember 2001 alle ihre 3,928 ImClone-Aktien, nachdem ihr Broker Bacanovic ihr den Tipp gegeben hatte, dass der CEO des Unternehmens und seine Tochter ebenfalls Aktien verkauften. Am nächsten Tag gab ImClone bekannt, dass die FDA den Zulassungsantrag abgelehnt hatte, woraufhin die Aktien um 16 Prozent fielen. Im Jahr 2006 … außergerichtlich beigelegt, ohne etwas zuzugeben oder zu leugnenStewart zahlte 58,062 US-Dollar an unrechtmäßig erlangten Gewinnen zuzüglich Zinsen und eine Strafe von 137,019 US-Dollar. Zudem wurde ihm für fünf Jahre die Tätigkeit als Direktor eines börsennotierten Unternehmens untersagt. Bacanovic zahlte eine Strafe von 75,000 US-Dollar sowie 645 US-Dollar an unrechtmäßig erlangten Gewinnen zuzüglich Zinsen.

Unsere Wahl: Fall 11, Panuwat. Das zeigt, dass sich der Vorwurf auch auf die Aktien eines vergleichbaren Unternehmens erstrecken kann: Er handelte mit Aktien eines anderen Unternehmens als seines eigenen.

Fünf Gewohnheiten, die Sie vor Schwierigkeiten bewahren

Hierbei handelt es sich um Gewohnheiten am Arbeitsplatz, nicht um Aussagen darüber, was das Gesetz erlaubt.

1. Prüfen Sie die Liste der eingeschränkten Handelsaktivitäten, bevor Sie handeln. Wenn Ihr Arbeitgeber ein solches Konto führt, nutzen Sie es jedes Mal. Im Fall Jung wirft die SEC ihm vor, die Vorabgenehmigungs- und Broker-Regeln seines Arbeitgebers umgangen zu haben, indem er das Konto eines Freundes benutzte.
2. Verkaufe niemals ein Geschäft, an dem du mitgearbeitet hast. Chen und Zhen sollen mindestens 13 Mal über 2 Millionen Dollar verdient haben, indem sie Ankündigungen von Kunden nutzten, von denen sie durch ihre Arbeit erfuhren.
3. Geben Sie den Tipp nicht weiter, auch nicht an Familie oder Freunde. In den Fällen Kennedy, Roda und Raben wurde auch die Person angeklagt, die die Informationen weitergegeben hatte.
4. Klären Sie die Einhaltung der Vorschriften, bevor Sie handeln. Wenn Sie sich nicht sicher sind, ob etwas als Insiderinformation gilt, fragen Sie vorher nach und handeln Sie in der Zwischenzeit nicht damit und erzählen Sie es auch niemandem.
5. Gehen Sie davon aus, dass ein Handel überprüft wird. Die SEC nutzte in den Fällen Chen und Zhen, Han, Jung und Braverman Datenanalysen, um Handelsmuster zu finden und diese auf die jeweilige Person zurückzuverfolgen.

Ein Auffrischungsquiz mit 12 Fragen

Eine gute Auffrischung verwendet eine Frage pro Fall: „Hat die Person gehandelt, Trinkgeld gegeben oder beides?“ Hier sind zwei Beispiele mit den Antworten, wie sie in den Veröffentlichungen angegeben sind.

• Kennedy: Hat der ehemalige Amazon-Analyst gehandelt, Tipps gegeben oder beides? Tip. Die SEC wirft ihm vor, Gewinninformationen mit einem Freund geteilt zu haben, der daraufhin mit Wertpapieren handelte.
• Rad: Hat der Ingenieur von Penn Interactive gehandelt, Trinkgeld gegeben oder beides? Beide. Die SEC wirft ihm vor, selbst Call-Optionen gekauft und einen Freund darüber informiert zu haben, der daraufhin Aktien kaufte.

Fügen Sie jedem Fall eine zweite Frage hinzu: „Was hätte die Person stattdessen tun sollen?“ Genau dort findet die Diskussion statt.

Möglichkeiten, diese Auffrischungsschulung mit einer Gruppe durchzuführen

Sie können die Fallstudien live in einem Klassenzimmer, einer Gesamtversammlung oder einer Videokonferenz durchführen, und die Antworten erscheinen auf dem Bildschirm, während die Teilnehmer reagieren.

1. Antwort auswählen: das Quiz mit 12 Fällen. Eine Frage pro Fall, die Antwort wird nach der Abstimmung der Gruppe bekannt gegeben.
2. Wortwolke: „Was würdest du tun, wenn ein Freund dich nach deinem Deal fragt?“ Die größten Wörter zeigen an, wie die Gruppe reagieren würde.
3. Bewertungsskala: „Wie sicher sind Sie sich, Insiderinformationen zu erkennen?“ Fragen Sie vor und nach der Sitzung nach und vergleichen Sie die Durchschnittswerte.
4. Offene Frage: „Welcher Fall hat Sie überrascht?“ Die Antworten sollen anonym gesammelt werden, damit auch ruhigere Menschen teilnehmen können.

Wenn Sie eine fertige Schulungspräsentation wünschen, bietet Ihnen die Kursvorlage „Insiderhandel & vertrauliche Informationen“ Folien zur individuellen Anpassung. Weiterführende Informationen finden Sie in unserem Leitfaden. AML-Warnsignale für Mitarbeiter im direkten Kundenkontakt, Die Compliance-Falle und Warum Mitarbeiter zwar Schulungen bestehen, aber im Arbeitsalltag Schwierigkeiten haben.

Häufig gestellte Fragen

Was gilt als Insiderhandel?

Der Handel mit Wertpapieren unter Kenntnis wesentlicher, nicht-öffentlicher Informationen, unter Verletzung einer Treue- oder Verschwiegenheitspflicht oder die Weitergabe solcher Informationen an Dritte, wie die Fälle der SEC zeigen, ist strafbar. Regel 10b5-1 und Regel 10b-5Die Grundlage wurde durch die gemäß Abschnitt 10(b) des Securities Exchange Act erstellten Dokumente gelegt.

Ist es illegal, aufgrund eines Tipps von einem Freund zu handeln?

Das ist möglich. Die SEC hat beispielsweise in den oben genannten Fällen Kennedy und Roda sowohl die Person angeklagt, die den Tipp weitergegeben hat, als auch die Person, die damit gehandelt hat.

Kann ein normaler Angestellter Insiderhandel begehen?

Ja. Im Fall Chen und Zhen geht es um Angestellte eines Insolvenzverwalters, und Roda war Softwareentwickler. Keiner von beiden war in einer Führungsposition.

Was ist ein 10b5-1-Plan?

Ein vorab vereinbarter Handelsplan, der aufgestellt wurde, bevor die Person Kenntnis von Insiderinformationen erlangte. Regel 10b5-1(c) Darin wird festgelegt, wann ein solcher Plan als Verteidigungsgrundlage dient. Lesen Sie daher die Regelung und fragen Sie Ihr Compliance-Team, anstatt sich auf eine Zusammenfassung zu verlassen.

Was soll ich tun, wenn ich glaube, Insiderinformationen zu besitzen?

Handeln Sie nicht damit und informieren Sie niemanden. Wenden Sie sich in diesem Fall zuerst an Ihr Compliance-Team. Dies ist eine allgemeine Empfehlung und keine Rechtsberatung.

Wo soll ich anfangen

Wählen Sie einen Fall aus und verwenden Sie ihn in Ihrer nächsten Compliance-Schulung. Falls Sie diesen Monat nur einen Fall besprechen können, beginnen Sie mit Fall 1, da dieser der aktuellste ist und das gesamte Muster übersichtlich darstellt.

Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt keine Rechtsberatung dar. Für eine Entscheidung bezüglich Ihres Arbeitsplatzes wenden Sie sich bitte an einen qualifizierten Fachanwalt für Arbeitsrecht oder die zuständige Aufsichtsbehörde.