Příklady obchodování s využitím důvěrných informací: 12 případů, které by zaměstnanci měli znát

Naposledy zkontrolováno 4. listopadu 2026 podle zdrojů odkazovaných v tomto příspěvku.

V srpnu 2025 americká Komise pro cenné papíry (SEC) obvinil dva bývalé zaměstnance společnosti, která pomáhá klientům s veřejnými podánímiKomise pro cenné papíry (SEC) tvrdí, že viděli nadcházející oznámení klientů, jako jsou fúze a výsledky hospodaření, dříve než trh. Tvrdí, že poté mezi lednem a červnem 2025 obchodovali nejméně 13krát, vydělali přes 2 miliony dolarů, a to i přes zákaz obchodování zasvěcených osob ze strany svého zaměstnavatele. Nebyli to manažeři. Pracovali tam, kde informace procházely, a to je vzorec ve většině níže uvedených případů.

Toto je seznam 12 příkladů obchodování zasvěcených osob ve 3 sadách, takže si můžete vybrat a nakombinovat je pro trénink. Každý případ říká, co daná osoba věděla a co se podle SEC stalo. Každá sada končí Náš výběr, případ, který bychom probrali jako první, s krátkým vysvětlením proč.

Toto jsou příklady převzaté ze zpráv SEC, nikoli zjištění o vaší vlastní situaci. Popisujeme pouze to, co každá zpráva říká, a výrazy „údajný“, „obviněný“ nebo „urovnaný bez přiznání nebo popírání“ používáme přesně tak, jak je uvedeno v tiskové zprávě.

Co se považuje za obchodování zasvěcených osob

Pravidlo 10b5-1(a) považuje nákup nebo prodej cenného papíru na základě podstatných neveřejných informací, v rozporu s povinností důvěry, za klamavý prostředek podle § 10(b) a pravidla 10b-5. Podle 10b5-1(b) je obchod „na základě“ těchto informací, pokud si jich byla osoba vědoma v době, kdy obchod uskutečňovala. § 10 písm. b) zákona o burze cenných papírů zakazuje manipulativní nebo klamavé prostředky, které jsou v rozporu s pravidly SEC, a Pravidlo 10b-5 činí nezákonným používání zařízení, schématu nebo jednání, které funguje jako podvod nebo klam, v souvislosti s nákupem nebo prodejem cenných papírů.

Předávání informací je součástí případu. V níže uvedených případech Kennedyho a Rody Komise pro cenné papíry (SEC) obvinila jak osobu, která informace sdílela, tak i přítele, který s nimi obchodoval.

Za těmito případy stojí další dvě pravidla. Pravidlo 10b5-1 také stanoví obrana pro obchody uskutečněné na základě plánu přijatého předtím, než se daná osoba o informacích dozvěděla. Pravidlo 14e-3 vztahuje se na nabídky převzetí: činí z podvodného jednání osobu, která má k dispozici podstatné informace o nabídce převzetí získané od uchazeče nebo cílové osoby, obchodovat s nimi, pokud tyto informace nebyly veřejně zveřejněny.

Pravidla se vztahují i ​​na cizince. V roce 1997 Nejvyšší soud v případu Spojené státy v. O'Hagan potvrdil teorii „zpronevěry“ podle pravidla 10b-5, v případě právníka odsouzeného za obchodování s důvěrnými informacemi, že klient jeho firmy plánoval nabídku převzetí.

Sada 1: zaměstnanci, kteří obchodovali na základě toho, co viděli v práci

1. Chen a Zhen, zaměstnanci advokátní kanceláře (LR-26380, 2025). Údajně se předem dozvěděli o nadcházejících oznámeních klientů svého zaměstnavatele. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdí nejméně 13 obchodů, zisk přes 2 miliony dolarů a porušení zákazu obchodování s využitím důvěrných informací ze strany zaměstnavatele. Tohoto porušení si všimla jednotka pro zneužívání trhu Komise pro cenné papíry (SEC), která k analýze jejich obchodování použila data z konsolidované auditní stopy. Byli také obviněni v paralelním trestním řízení.
2. Brett Kennedy, bývalý finanční analytik Amazonu (2017-160). SEC tvrdí Bez autorizace získal přístup k neveřejným výsledkům hospodaření společnosti Amazon za první čtvrtletí roku 2015 a sdílel je s bývalým členem studentského spolku, který obchodoval a vydělal více než 116 000 dolarů. Přítel údajně zaplatil Kennedymu 10 000 dolarů v hotovosti. Kennedy souhlasil s vyrovnáním, které podléhá schválení soudem, ve výši 10 000 dolarů na úrok z prodeje plus 875.36 dolarů. Úřad amerického prokurátora ve stejný den oznámil paralelní trestní obvinění.
3. David Roda, softwarový inženýr ve společnosti Penn Interactive (2022-105). Dostal důvěrné informace o zájmu Penn National o akvizici společnosti Score Media. spolu s varováním, aby se s ním neobchodovaloKomise pro cenné papíry (SEC) tvrdí, že koupil 500 call opcí a dal tip příteli Andrewu Larkinovi, který koupil 375 akcií. Když byla transakce oznámena, akcie společnosti Score Media vzrostly o téměř 80 procent a SEC uvádí, že jejich zisky činily 560 762 dolarů (Roda) a 5 602 dolarů (Larkin). Oba se dohodli na urovnání s výhradou schválení soudem a Larkin tak učinil, aniž by to přiznal nebo popřel.
4. Robert Gadimian, vrchní ředitel společnosti Puma Biotechnology (2016–205). SEC tvrdí Dozvěděl se o pozitivním vývoji ve dvou klinických studiích léku svého zaměstnavatele a před každým oznámením (prosinec 2013 a červenec 2014) vydělal přes 1.1 milionu dolarů nákupem akcií a call opcí společnosti Puma a že předtím, než je poskytl internímu vyšetřování společnosti Puma, pozměnil své obchodní záznamy. V říjnu 2014 byl propuštěn.
5. Yue Han, spolupracovník v oddělení shody Goldman Sachs (2015-267). Jeho úkolem bylo vyvíjet software pro sledování kolegů kvůli pochybení, což mu umožňovalo přístup k e-mailům investičních bankéřů o obchodech. SEC tvrdí Použil je k obchodování s nejméně čtyřmi společnostmi, které byly na pokraji akvizice, a to na svůj účet a účet svého otce, se ziskem přesahujícím 450 000 dolarů. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) získala nouzový příkaz k zmrazení aktiv.

Náš výběr: případ 5, Yue Han. Díky roli v oblasti dodržování předpisů měl přístup k informacím, které měl chránit, což z něj činí nejjasnější příklad povinnosti důvěry.

Sada 2: poradci, outsideři a lidé, kterým to řekli

6. Dimitry Braverman, IT specialista ve společnosti Wilson Sonsini (2014-197). Měl přístup k neveřejným informacím v klientských databázích advokátní kanceláře. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdí Před oznámením fúze vydělal obchodováním více než 300 000 dolarů. Když byl právník jeho firmy obviněn v jiném případě, uvádí se, že prodal akcie, počkal asi 18 měsíců a obnovil je na účtu na jméno příbuzného, ​​který žije v Rusku. Vyšetřovatelé SEC tento vzorec vystopovali až k němu.
7. Raben a Borchard, PwC (2008–6). Borchard pracoval na due diligence pro klienty zvažovající akvizice. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdí V roce 2006 šestkrát řekl svému příteli a kolegovi Rabenovi o důvěrných plánech a Raben před zveřejněním zprávy nakoupil akcie, čímž vydělal více než 20 000 dolarů. Kancelář generálního právního zástupce PwC to odhalila a postoupila případ Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC). Oba se dohodli bez přiznání nebo popírání. Borchard, licencovaný účetní, byl odepřen nárok na výsadu vystoupit před Komisí jako účetní s právem požádat o obnovení funkce po třech letech.
8. Vinayak Gowrish, spolupracovník ve společnosti TPG Capital (2009-266). SEC tvrdí Zpronevěřil a předal informaci, že TPG jedná o akvizici společností Sabre Holdings, TXU a Alliance Data Systems. Tip údajně prošel přes Zaman dvěma obchodníkům, Vagharovi a Khourymu, a Gowrish od Vaghara obdržel peněžní provize.
9. Adnan Zaman, viceprezident společnosti Lazard (2009-266). Stejné vydání tvrdí Tito dva přátelé poskytl informace o jednáních o akvizici dvou klientů společnosti Lazard. V celém schématu oba přátelé vydělali téměř 500 000 dolarů. Na oplátku obdržel hotovost, nájemné zdarma a další předměty v hodnotě přibližně 70 000 dolarů. Skupina údajně používala kódované textové zprávy a lepící papírky. Zaman nabídl urovnání a souhlasil s tím, že mu bude trvale zakázáno navazovat kontakty s jakýmkoli makléřem nebo obchodníkem.

Náš výběr: případ 9, Zaman. Odměna se vrátila v hotovosti, nájemném a nákupech, což je připomínkou toho, že platba nemusí být peníze, aby byla součástí příběhu.

Sada 3: významné a významné případy

10. Woojae „Steve“ Jung, viceprezident investičního bankovnictví (2018–97). SEC tvrdí že mezi lety 2015 a 2017 před oznámením obchodoval s akciemi 12 společností prostřednictvím účtu přítele v Jižní Koreji v celkové hodnotě přibližně 140 000 dolarů. Účet mu údajně umožňoval obcházet pravidla svého zaměstnavatele, předběžně schvalovat obchody a využívat schváleného brokera. Analýza dat SEC tento vzorec odhalila a vystopovala ho až k němu.
11. Matthew Panuwat, vedoucí rozvoje obchodu ve společnosti Medivation (2021–155). Dozvěděl se, že Pfizer získá společnost Medivation. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdí Krátkodobé call opce na akcie srovnatelné společnosti Incyte koupil během několika minut poté, co se o tom dozvěděl, a to navzdory politice Medivation, která zakazuje obchodování s cennými papíry jiných společností na základě této informace. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdila, že dosáhla zisku 107 066 dolarů. Po osmidenní soudní zkoušce... Porota ho shledala odpovědným dne 5. dubna 2024.
12. Martha Stewart a Peter Bacanovic (2003-69, 2006-134). SEC tvrdí že Stewart prodala všech 3 928 svých akcií společnosti ImClone 27. prosince 2001 poté, co jí její makléř Bacanovic řekl, že generální ředitel společnosti a jeho dcera prodávají. Následující den společnost ImClone oznámila, že FDA odmítla podat žádost o registraci léčiva, a akcie klesly o 16 procent. V roce 2006 obě společnosti… usadil se bez přiznání nebo popřeníStewart zaplatil 58 062 dolarů na náhradě škody a úrocích a pokutu 137 019 dolarů a přijal pětiletý zákaz výkonu funkce ředitele veřejné obchodní společnosti. Bacanovic zaplatil pokutu 75 000 dolarů a 645 dolarů na náhradě škody a úrocích.

Náš výběr: případ 11, Panuwat. Ukazuje se, že obvinění se může vztahovat i na akcie srovnatelné společnosti: obchodoval v jiné společnosti, než je ta jeho vlastní.

Pět návyků, které vás udrží v bezpečí

Toto jsou pracovní návyky, nikoli prohlášení o tom, co zákon dovoluje.

1. Před obchodováním si zkontrolujte seznam omezených obchodů. Pokud si váš zaměstnavatel nějaký ponechává, používejte ho vždy. V případě Junga Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) tvrdí, že obcházel pravidla svého zaměstnavatele pro předběžné schválení a schválení makléře tím, že použil účet přítele.
2. Nikdy neobchodujte s obchodem, na kterém jste pracovali. Chen a Zhen údajně vydělali přes 2 miliony dolarů nejméně ve 13 případech, a to díky nadcházejícím oznámením klientů, o kterých se dozvěděli v rámci své práce.
3. Nedávejte tip dál, ani rodině nebo příteli. V případech Kennedyho, Rody a Rabena byla obviněna i osoba, která informace sdílela.
4. Než začnete jednat, zeptejte se na dodržování předpisů. Pokud si nejste jisti, zda se něco považuje za interní informace, zeptejte se nejprve a mezitím s ní neobchodujte ani to nikomu neříkejte.
5. Předpokládejme, že obchod bude přezkoumán. Komise pro cenné papíry (SEC) použila v případech Chen a Zhen, Han, Jung a Braverman analýzu dat k nalezení obchodních vzorců a jejich vysledování zpět k dané osobě.

Opakovací kvíz s 12 otázkami

Dobrý opakovací kurz používá jednu otázku na případ: „Vyměnila daná osoba obchod, dala spropitné, nebo obojí?“ Zde jsou dva příklady s odpověďmi tak, jak je uvádějí tiskové zprávy.

• Kennedy: Obchodoval bývalý analytik Amazonu, dával tipy, nebo obojí? Spropitné. Komise pro cenné papíry (SEC) tvrdí, že sdílel informace o výdělcích s přítelem, který obchodoval.
• Kolo: Obchodoval, dával spropitné, nebo obojí? Oba. Komise pro cenné papíry (SEC) tvrdí, že si sám koupil call opce a dal tip příteli, který koupil akcie.

Ke každému případu přidejte druhou otázku: „Co měla daná osoba udělat místo toho?“ Tam probíhá diskuse.

Způsoby, jak uspořádat toto opakovací školení ve skupině

Případy můžete probírat živě ve třídě, ve skupině všech zúčastněných nebo prostřednictvím videohovoru a odpovědi se zobrazují na obrazovce, jakmile lidé odpovídají.

1. Vyberte odpověď: kvíz s 12 případy. Jedna otázka na případ, přičemž odpověď se odhalí po hlasování skupiny.
2. Slovní mrak: „Co byste udělali, kdyby se vás kamarád zeptal na vaši nabídku?“ Největší slova ukazují, jak by skupina reagovala.
3. Hodnotící stupnice: „Jak si jste jisti, že dokážete odhalit interní informace?“ Zeptejte se před a po sezení a porovnejte průměry.
4. Otevřený dotaz: „Který případ vás překvapil?“ Sbírejte odpovědi anonymně, aby se k nim přidali i tišší lidé.

Pokud chcete hotovou lekci, šablona kurzu Obchodování s důvěrnými informacemi a důvěrné informace vám poskytne snímky k úpravě. Související četbu naleznete v našem průvodci Varovné signály AML pro zaměstnance v první linii, Past dodržování předpisů a proč zaměstnanci absolvují školení, ale v práci mají potíže.

Často kladené otázky

Co se považuje za obchodování zasvěcených osob?

Obchodování s cenným papírem při znalosti podstatných neveřejných informací, v rozporu s povinností důvěry nebo poskytnutí tipu někomu, kdo si je vědom, jak ukazují případy SEC. Pravidlo 10b5-1 a Pravidlo 10b-5, učiněný podle § 10 písm. b) zákona o burze cenných papírů, stanovil základ.

Je nelegální obchodovat na základě tipu od přítele?

Může. Komise pro cenné papíry (SEC) obvinila jak osobu, která tip předala, tak osobu, která s ním obchodovala, například ve výše uvedených případech Kennedyho a Rody.

Může se běžný zaměstnanec dopustit obchodování zasvěcených osob?

Ano. Případ Chena a Zhena se týká zaměstnanců archivního agenta a Roda byl softwarový inženýr. Ani jeden z nich nebyl manažer.

Co je to plán 10b5-1?

Předem dohodnutý obchodní plán, nastavený ještě předtím, než se daná osoba dozví o interních informacích. Pravidlo 10b5-1(c) stanoví, kdy takový plán funguje jako obhajoba, proto si pravidlo přečtěte a zeptejte se svého týmu pro dodržování předpisů, místo abyste se spoléhali na shrnutí.

Co mám dělat, když si myslím, že mám interní informace?

Neobchodujte a nikomu to neříkejte a nejprve se zeptejte svého týmu pro dodržování předpisů. Toto je obecné doporučení, nikoli právní poradenství.

Kde začít

Vyberte si jednu sadu a použijte ji při příštím setkání o dodržování předpisů. Pokud můžete tento měsíc probrat pouze jeden případ, začněte s případem 1, protože je nejnovější a zobrazuje celý vzorec v jednom řádku.

Tento příspěvek je obecnou informací, nikoli právní radou. Pro rozhodnutí ohledně vašeho vlastního pracoviště se obraťte na kvalifikovaného právníka specializujícího se na pracovní právo nebo na regulační orgán.