インサイダー取引の事例：従業員が知っておくべき12のケース

最終更新日：2026年11月4日。この記事にリンクされている情報源に基づき確認済み。

2025年8月、米国証券取引委員会（SEC）は顧客の公的書類提出を支援する会社の元従業員2人が起訴された。SECは、彼らが顧客の合併や業績発表などの今後の発表を市場よりも先に知っていたと主張している。そして、2025年1月から6月の間に少なくとも13回取引を行い、200万ドル以上を稼ぎ、雇用主がインサイダー取引を禁止していたにもかかわらず、そうしたと主張している。彼らは経営幹部ではなく、情報が伝達される場所で働いており、これは以下のほとんどの事例に共通するパターンである。

これは、トレーニングセッション用に自由に組み合わせられる、3つのセットに分けられた12のインサイダー取引事例のリストです。各事例には、その人物の知識とSECが主張する出来事が示されています。各セットの最後には、 私たちのピックまず最初に議論するケースについて、その理由を一行で述べます。

これらはSEC（米国証券取引委員会）の発表資料から抜粋した例であり、お客様ご自身の状況に関する調査結果ではありません。各発表資料に記載されている内容のみを説明し、「申し立てられた」「告発された」「認めも否定もせずに和解した」といった表現は、発表資料で使用されているとおりにそのまま使用しています。

インサイダー取引に該当するもの

規則10b5-1(a) 証券取引法第10条(b)項および規則10b-5に基づき、重要な非公開情報に基づいて証券を売買し、信頼義務または秘密保持義務に違反する行為は、欺瞞行為とみなされます。10b5-1(b)項によれば、取引を行った者がその情報を認識していた場合、その取引は「その情報に基づいて」行われたものとみなされます。証券取引法第10条(b) SEC規則に違反する操作的または欺瞞的な装置を禁止し、規則10b-5 証券の売買に関連して、詐欺または欺瞞として機能する装置、計画、または行為を使用することを違法とする。

情報を伝達することも、問題の一部です。下記のケネディ事件とロダ事件では、SECは情報を共有した人物と、取引を行った友人の両方を起訴しました。

これらの事例の背後にはさらに2つのルールが存在する。ルール10b5-1では、当該人物が情報を知る前に採用された計画に基づいて行われた取引に対する防御策. ルール14e-3 公開買付けも対象とする。この法律は、入札者または対象企業から公開買付けに関する重要な情報を入手した者が、その情報が公表されていない限り、その情報に基づいて取引を行うことを詐欺行為とみなす。

規則は部外者にも適用される。1997年、米国対オヘイガン事件において、最高裁判所は規則10b-5に基づき「不正流用」理論を支持した。例えば、所属事務所の顧客が株式公開買付けを計画しているという機密情報に基づいて取引を行ったとして有罪判決を受けた弁護士のケースなどがある。

セット1：職場で目にしたものを取引に利用した従業員

陳と振、登記代理人従業員（LR-26380、2025）。 彼らは雇用主の顧客の今後の発表について事前に情報を入手したとされている。SEC 主張少なくとも13回の取引、2万ドルを超える利益、そして雇用主のインサイダー取引禁止規定違反が発覚した。これは、SEC（米国証券取引委員会）の市場濫用対策部が統合監査証跡データを用いて取引を分析した結果明らかになった。彼らは並行して行われた刑事訴訟でも起訴された。
ブレット・ケネディ、元アマゾン財務アナリスト（2017年～160年）。 SEC 主張彼はアマゾンの2015年第1四半期の非公開収益に無断でアクセスし、それをかつての友人と共有した。その友人は取引を行い、11万6000ドル以上の利益を得た。友人はケネディに現金1万ドルを支払ったとされる。ケネディは、裁判所の承認を条件として、1万ドルの不正利得返還と875.36ドルの利息を支払うことで和解に合意した。米国連邦検事局は同日、同様の刑事訴追を発表した。
ペン・インタラクティブ社のソフトウェアエンジニア、デビッド・ロダ（2022-105）。 彼はペン・ナショナルがスコア・メディアを買収することに関心を持っているという機密情報を受け取った。それに基づいて取引しないようにという警告とともにSECは、彼が500のコールオプションを購入し、友人のアンドリュー・ラーキンに情報を提供し、ラーキンが375株を購入したと主張している。取引が発表されると、スコア・メディアの株価は80％近く上昇し、SECは彼らの利益が560,762ドル（ローダ）と5,602ドル（ラーキン）だったと主張している。両者は裁判所の承認を条件に和解に合意し、ラーキンは罪を認めも否定もせずに和解した。
ロバート・ガディミアン、プーマ・バイオテクノロジーのシニアディレクター（2016年～205年）。 SEC 主張彼は、勤務先の薬剤に関する2つの臨床試験で好ましい進展があったことを知り、それぞれの発表前（2013年12月と2014年7月）にプーマ株とコールオプションを購入して110万ドル以上を稼ぎ、プーマの社内調査に提出する前に取引記録を改ざんしていたことが判明した。彼は2014年10月に解雇された。
Yue Han、ゴールドマン・サックスのコンプライアンス部門アソシエイト (2015-267)。 彼の仕事は同僚の不正行為を監視するソフトウェアを開発することであり、そのソフトウェアによって彼は投資銀行家の取引メールにアクセスできた。主張彼はそれらの資金を使って、買収寸前の少なくとも4社の株式を、自身と父親の口座で取引し、45万ドル以上の利益を得た。証券取引委員会（SEC）は、これらの資産を凍結する緊急命令を取得した。

私たちのおすすめ：ケース5、岳漢。 コンプライアンス担当者という立場上、彼は本来保護すべき情報にアクセスできる立場にあったため、これは信頼義務の最も明確な例と言える。

セット2：アドバイザー、部外者、そして彼らが話した人々

ディミトリー・ブラバーマン、ウィルソン・ソンシーニのITプロフェッショナル（2014年～197年）。 彼は法律事務所の顧客データベースにある非公開情報にアクセスできた。SEC 主張彼は合併発表前に300,000万ドル以上を取引して利益を上げた。彼の所属する法律事務所の弁護士が別の事件で起訴された際、彼は株を売却し、約18か月待ってから、ロシア在住の親族名義の口座で取引を再開したという。SECの捜査官は、この一連の取引パターンをたどって彼にたどり着いた。
RabenとBorchard、PwC（2008-6）。 ボルチャードは、買収を検討しているクライアントのデューデリジェンス業務を担当した。主張彼は2006年に6回にわたり、友人であり同僚でもあるラベンに機密計画について話した。ラベンはニュースが出る前に株を購入し、2万ドル以上の利益を得た。PwCの法務顧問室がこれを発見し、SECに報告した。両者は認めも否定もせずに和解した。公認会計士の資格を持つボルチャードは、会計士として委員会に出頭する権利を剥奪されたが、3年後に復帰を申請する権利は認められた。
ヴィナヤック・ゴウリッシュ、TPGキャピタルのアソシエイト（2009-266）。 SEC 主張彼はTPGがSabre Holdings、TXU、Alliance Data Systemsの買収交渉を行っているという情報を不正に入手し、漏洩した。この情報はZamanを通じてVagharとKhouryという2人のトレーダーに渡され、GowrishはVagharから現金のリベートを受け取ったとされる。
アドナン・ザマン、ラザード社副社長（2009-266）。 同じリリース主張彼はラザードの顧客2社の買収交渉に関する情報を同じ2人の友人に漏らした。この計画全体で、2人の友人は約50万ドルの利益を得た。その見返りとして、彼は現金、無料の家賃、その他約7万ドル相当の品物を受け取った。このグループは暗号化されたテキストメッセージや付箋紙を使用していたとされる。ザマンは和解を申し出て、今後一切のブローカーやディーラーと関わらないことに同意した。

私たちのおすすめ：ケース9、ザマン。 報酬は現金、家賃、買い物という形で返ってきた。これは、報酬が必ずしも金銭である必要はなく、物語の一部になり得るということを示している。

セット3：画期的な事件と注目度の高い事件

ウジェ・“スティーブ”・ジョン、投資銀行部門副社長（2018年～97年）。 SEC 主張 2015年から2017年にかけて、彼は韓国の友人の口座を通じて、発表前に12社の株式を約140,000万ドル相当取引していた。この口座を利用することで、彼は勤務先の規則を回避して取引を事前承認し、承認されたブローカーを利用することができたとされる。SECのデータ分析によってこのパターンが発見され、彼へとたどり着いた。
メディベーションの事業開発責任者、マシュー・パヌワット（2021-155）。 彼はファイザーがメディベーションを買収することを知った。SEC 主張された彼は、その情報を知ってから数分以内に、類似企業であるインサイト社の短期コールオプションを購入した。メディベーション社の社内規定では、その情報に基づいて他社の証券を取引することは禁じられていた。SECは、107,066ドルの利益を得たと主張した。8日間の裁判の後、陪審は2024年4月5日に彼に有罪判決を下した。.
マーサ・スチュワートとピーター・バカノヴィッチ（2003-69、2006-134）。 SEC 主張されたスチュワートは、ブローカーのバカノビッチから、同社のCEOとその娘が株を売却しているとの情報を得て、2001年12月27日に保有していたイムクローン株3,928株すべてを売却した。翌日、イムクローンはFDAが医薬品申請の受理を拒否したと発表し、株価は16%下落した。2006年には、両社とも認めも否定もせずに和解したスチュワートは、58,062ドルの不当利得返還金と利息、および137,019ドルの罰金を支払い、上場企業の取締役を5年間務めることを禁じられた。バカノビッチは、75,000ドルの罰金と645ドルの不当利得返還金と利息を支払った。

私たちのおすすめ：ケース11、パヌワット。 これは、疑惑が同業他社の株式にも及ぶ可能性があることを示している。彼は自分の会社とは別の会社の株式を取引していたのだ。

トラブルを避けるための5つの習慣

これらは職場における慣習であり、法律で認められている内容を示すものではありません。

取引を行う前に、制限リストを確認してください。 雇用主が口座を保有している場合は、必ずそれを利用してください。SECは、Jung氏のケースにおいて、彼が友人の口座を利用することで、雇用主の事前承認および承認ブローカーに関する規則を回避したと主張しています。
自分が関わった取引で利益を得てはいけない。 チェンとジェンは、仕事を通じて知った顧客の今後の発表情報を利用して、少なくとも13回にわたり2万ドル以上を稼いだとされている。
家族や友人であっても、情報提供は絶対にしないでください。 ケネディ、ローダ、ラベン事件では、情報を共有した人物も起訴された。
行動を起こす前に、コンプライアンスについて確認してください。 何かがインサイダー情報に該当するかどうか確信が持てない場合は、まず確認し、その間は取引を行ったり、誰にも話したりしないでください。
取引は審査されると想定してください。 SECは、チェンとジェン、ハン、ジュン、ブレイバーマンの各事件においてデータ分析を用いて取引パターンを特定し、それを個人にまで遡って追跡した。

12問の復習クイズ

効果的な復習方法としては、1つの事例につき「その人は取引をしたのか、チップを渡したのか、それとも両方をしたのか？」という質問を1つずつ使う方法があります。以下に2つの例と、プレスリリースに記載されている回答を示します。

ケネディ： 元アマゾンのアナリストは、取引を行ったのか、情報提供を行ったのか、それとも両方を行ったのか？ ヒント。 SECは、彼が友人に収益情報を共有し、その友人が取引を行ったと主張している。
車輪： Penn Interactiveのエンジニアは、取引を行ったのか、チップを渡したのか、それとも両方を行ったのか？ どちらも。 SECは、彼が自らコールオプションを購入し、友人にその情報を漏らして、友人が株を購入したと主張している。

それぞれのケースに、「その人は代わりにどうすべきだったのか？」という2つ目の質問を加えてみましょう。議論はそこで始まります。

グループでこの研修会を開催する方法

教室、全体会議、ビデオ通話など、様々な場面でケーススタディをリアルタイムで実行でき、参加者の回答に合わせて画面に解答が表示されます。

解答を選択してください：12の事例からなるクイズ。 各ケースにつき1つの質問があり、グループ投票後に答えが発表される。
ワードクラウド：「友人があなたの取引について尋ねてきたら、どうしますか？」 最も大きな文字は、グループがどのように反応するかを示しています。
評価尺度：「あなたは内部情報を見抜く自信がどの程度ありますか？」 セッションの前後で質問し、平均値を比較してください。
自由回答：「どの事件が一番驚きでしたか？」 匿名で回答を集めることで、普段あまり発言しない人も参加しやすくなる。

すぐに使えるセッションが必要な場合は、インサイダー取引と機密情報コースのテンプレートに、カスタマイズ可能なスライドが用意されています。関連資料については、ガイドをご覧ください。現場スタッフ向けのAML（マネーロンダリング対策）の危険信号, コンプライアンスの罠 (NAIST) と従業員が研修に合格しても、仕事で苦労する理由.

よくある質問

インサイダー取引とみなされるのはどのような場合ですか？

SECの事例が示すように、重要な非公開情報を知りながら証券取引を行うこと、信頼義務または秘密保持義務に違反すること、あるいはそのような情報を持っている人に情報を漏らすことなどがこれに該当する。ルール10b5-1 (NAIST) と規則10b-5証券取引法第10条(b)に基づいて作成された、その根拠を定めた。

友人からの情報に基づいて取引することは違法ですか？

あり得る話だ。例えば、上記のケネディ事件やロダ事件のように、SECは情報提供者と取引を行った者の両方を起訴している。

一般の従業員はインサイダー取引を行うことができるのか？

はい。陳氏と振氏のケースは、書類提出代行会社の従業員に関するもので、ロダ氏はソフトウェアエンジニアでした。どちらも経営幹部ではありませんでした。

10b5-1プランとは何ですか？

事前に取り決められた取引計画であり、その人物は内部情報を知る前に策定される。規則10b5-1(c) そのような計画が防御策として有効な場合を規定しているので、要約に頼るのではなく、規則をよく読み、コンプライアンスチームに確認してください。

内部情報を持っていると思われる場合、どうすればいいですか？

取引は行わず、誰にも話さないでください。まずはコンプライアンスチームに相談してください。これは一般的なガイダンスであり、法的助言ではありません。

どこから始めれば

いずれか1つの事例を選び、次回のコンプライアンスセッションで使用してください。今月1つの事例しか取り上げられない場合は、事例1から始めてください。事例1は最も新しい事例であり、全体のパターンが1行にまとめられているからです。

この記事は一般的な情報提供であり、法的助言ではありません。ご自身の職場に関する決定については、資格のある労働弁護士または規制当局にご相談ください。

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